谈资本成本的界定论文

2020-02-13 12:25:01 48

随着中国财务管理体系的建设和逐步完善，其中包含的许多重要概念，例如资本成本，已成为财务管理和财务学的学术“硬核”。学者进行金融研究的依据和出发点。在整个金融理论的发展过程中，一直是学者研究的重点。资金成本不仅与财务理论的发展有关，而且在财务实践中起着不可或缺的作用，例如财务评估，资本预算，融资决策等方面。

但是，在中国传统的财务管理理论中，对资本成本基本概念的理解通常仅限于表面观察，即企业为筹集和使用资金而付出的价格，包括筹集成本。资金和资金。占用成本分为两个部分。因此，许多人将借贷利率作为资本成本的典型代表，而将不分配现金股利的上市公司募集的股本视为没有资本成本。对这一概念的误解是我国财务管理发展不成熟的重要体现。

以美国为代表的西方金融管理界对资本成本的定义通常是为了维持其市场价值或保持其股价不变并吸引所需的资金。满足其特定要求的资本市场为投资机会付出的价格，即必须实现的投资回报。资本成本概念反映了西方的经营理念和实现公司价值最大化的财务目标。任何资产的价值都用作资本市场对该资产未来现金流量的现值的预期，并且通过以折现率（资本成本）对未来预期现金流量进行折现来获得现值。

在筹集资金时，中国企业通常只考虑筹集和使用资金的成本，但他们对市场成本和投资者的回报并不了解，从而导致对资本成本的理解。在中国传统的财务管理理论和以美国为代表的西方理论界的理解上有很大的不同。企业界通常不重视资本成本的概念，很少定义资本成本，这直接限制了中国企业财务管理水平的提高。在中国的金融研究中，对资本成本的定义存在一些误解。

误解1：将财务管理中的“资本成本”概念与财务会计中的“成本”概念相结合。

根据财务会计理论，成本是指一定时期内一定数量产品的生产购买因子的总成本。可以推断，资本成本是指公司在一定时期内使用一定数量的资本支付给资本所有者的总费用。

但是，现代金融理论中的资本成本是指公司的最低利润水平。它由投资方根据投资项目的风险程度确定的要求收益率确定。公司的任何资金，即使是一分钱，也必须由投资者，股东或债权人投资，超出收入要求。不了解投资者要求收益率，财务经理将无法决定将资金投资于何处以获利，这与财务会计中的“成本”和“费用”概念完全不同。

误解2：将“利息”视为资本成本的典型代表。

传统的财务会计将利息定义为债务资本的成本，即基于预定利率的债权人资本的使用应支付给债权人的成本。由于利息的定义及其计算方法符合人们普遍理解的“成本”概念，并且大多数公司认为股权融资没有资本成本，因此“利息”被视为公司的主要资本成本。

实际上，企业资本成本的典型代表应该是权益资本成本。作为债务资本成本的主要内容，利息显然具有法律约束力。债务资本的融资以公司与债权人之间签订融资合同为前提，利息水平是该合同的核心。因此，债务资本的成本相对确定和简单。一旦公司未能如期支付利息，它将面临被动破产的风险。但是，股权资本融资对保护投资者收入没有合同限制。股本成本是基于对股本投资者所需回报的估计，并且需要考虑诸如风险溢价之类的因素，即无法提前确定。根据风险收益匹配原理，权益资本的成本高于债务资本的成本，但是权益资本对公司具有财务灵活性。

缺乏资本成本，尤其是股权资本成本的概念是国内上市公司管理层中的普遍现象。尽管会计利润反映了债务资本的成本，但并未反映权益资本的成本。假设甲公司的股本回报率（ROE）为16％，股本成本为12％； B公司的股本回报率为18％，权益资本成本为16％。根据会计准则，乙公司的业绩超过甲公司，考虑到资本成本的差异，甲公司的股本净收益率高于甲公司。公司通常不认为权益成本他们承担债务时直接获得资本，但是股票市场已经在公司股票的估计中反映了权益资本的成本。如果公司长期无力偿还债务，将无法满足收入较高的股权投资者的要求。

可以看出，在企业的总体资本成本构成中，以利息为代表的资本成本远小于股权资本的成本。因此，不能忽略股权资本成本的重要性。

误解3：资金成本取决于资金来源。

资本成本是基于市场价值，而不是企业的账面价值。资本成本不是由企业本身确定的，而是由资本市场评估的。在市场上发现。