《股市长线法宝》读后感及对香港美元储蓄分红计划的看法 （来自保险经纪）
2020-02-18 11:21:02 157
Keke，写这种阅读后的感觉并不适合每个人投资股市。
作者的“股票市场的长期魔力”作者的观点有助于解释为什么最常见的香港储蓄和股息保险对待股票类别，尤其是股票类别代表的股票类别，最多可以分配给长期投资目标。 50％甚至更多。
本书主要阐述一种观点，无论是近一个世纪前的股市崩溃还是2008年的金融危机，都无法否认其作为长期投资工具的优势。 。
最重要的论据之一是作者创造了一个真实的财富（消除了通货膨胀的影响），该财富是由虚拟投资者在两个世纪内（1802-2012年）的1美元投资产生的。逐年跟踪； 这1美元投资于美国，债券，短期国债，黄金和美元现金。
如图所示，这些资产类别的复合实际收益：
长期和短期债券资产的收益大约只有3％，对此 210 的收益率进行分析后发现，完全多元化的投资组合的年平均真实收益率最为突出。
作者还继续引入其他经济学家论证的数据，例如：“ 即使在1929年美国股市崩盘和随后的大萧条之后，集中讨论，从9926到1960年的35年平均年化收益率为9％，也大大高于其他金融资产的收益。“
但是真的那么简单吗？长期持有是最困难的事情。
如文章所述“ 收益的长期稳定性并不能保证短期收益同样稳定。从1982年到1999年，最大的牛市在美国历史上，经通胀调整后的回报率高达13.6％，是历史平均水平的两倍多。1966年至1981年的15年间，回报率非常低迷，年均回报率为收益率只有0.4％。赢。牛市推动股票市场的估值达到创纪录的高点，并使未来十年的收益变差。当股票市场在2000年达到顶峰时，随后的熊市和股票金融危机市场再次降低了收益，在接下来的12年中，实际回报率仅为0.3％“
因此，”短期内，回报率波动很大它受到收入，利率，风险和不确定性变化的影响，也受到心理因素等因素的驱动。行为（例如乐观和悲观，恐惧和贪婪。 “
然而，实际上，” 19世纪的真实回报和20世纪的真实价值产量没有太大差异。请注意，收益率围绕趋势在线和离线波动，但最终将返回到该趋势线，经济学家称之为这种行为均值回归（均值回归）。均值回归的性质表明，如果一定时期内的回报率高于平均水平，则在接下来的时期内，回报率往往会低于平均水平，反之亦然。其他类型资产（债券，大宗商品或美元）的长期真实收益率并不像现在这样稳定。 “
就是这样。”很长一段时间（例如6到15年）内不赚钱的可能性很小。 “
那么，我们感觉如何？
投资在大多数人的心中是投机性的“赌场”，因此很少有人有信心坚持长期投资而且，许多人无法理解“完全分散的投资组合” 的含义，而只是偶然的投机和追逐损益，或者大量库存等待售罄，这是困难有相对成熟的投资体系
美国股市的牛市跟随其蓬勃发展的经济和技术发展，但它当然不能避免流血的风，也许您不知道它将大约在1920年左右，直到1970年代，个人投资者的参与仍占绝大多数，直到养老金等共同基金进入市场为止
个人投资者的脆弱性和局限性是自我的在任何市场上都是显而易见的
在美国养老金，共同基金等进行了大量投资之后，托克市场为股市提供了稳定剂。自从机构投资者增长之后，1980年以来的股市振幅（波动性）一直高于1980年。下降了大约6个百分点。这也证明散户投资者难以与养老基金和共同基金的强大团队，专业和基金优势竞争；随着交易机制变得更加复杂，使用专业工具和概念（例如定量对冲和高频交易），机构投资者也带来了许多自然优势
因此，在当前的美国股市中，个人投资者的参与率不到10％，与以往完全相反。
同时，本文提出了金融理论的主要结论之一是：“为了在给定风险下获得最高回报，投资者不仅必须在某些领域分散投资“
自2008年金融危机爆发以来，商品价格与价格之间的相关性一直在增加。相反，长期美国国债与美元收益率之间的相关性已大大下降。特别是自欧洲以来，货币危机的爆发极大地增强了美元作为“避风港”的地位。不利的经济消息，尤其是美国境外的不利消息，将导致资金流向美元。同时，坏消息也将降低世界和美国。同样，美国对冲长期美国国债的能力也在提高。
因此，这也解释了为什么这么多主权财富基金以美国国债的形式持有其大部分资产，或者它们的大部分外汇储备都以美元为单位，尽管资产的收益率和预期收益非常低
但从长远来看，为了避免任何财富危机，不可能静态持有某种类型的特定资产。文章写道：“当科技股泡沫破裂和金融体系崩溃时，投资者受到惩罚。当全球央行创造的流动性最终转变为强劲的经济增长和高通胀时，债券持有人也很可能重复同样的做法。错误
因此，以上讨论重点介绍了几个关键字：“分散投资组合”，“资产的长期收益和短期波动”，“机构投资者参与”和“对冲功能”美元和美国国库券“
这些是港元储蓄和股息保险单的特征。
从参与保险保单中收取的保费将投资到由保险公司投资的资产组合组成的参与保险保单业务基金。该商业基金投资于不同类型的资产，包括政府债券，公司债券，上市公司，共同基金，私募股权，财产和现金存款。这样的多种资产投资组合方法可以确保长期的均衡收益，从而避免了该业务基金在特定市场或投资区域完全承受极端起伏的风险。
因为股利储蓄政策是一项建议长期持有的资产，并且追求中等和长期利益，而不是短期利益短期资本回报是卖点，没有短期计划的特点。一旦长期持有，就必须利用多类资产的正负相关性来规避风险并获得更稳定的回报。
如前所述，长期仅持有股权资产或固定收益资产并不是最佳策略；债券的收益率可能会在一定时期内超过，但在更长的时期内，增值能力将会突出。理性的投资机构将寻求动态平衡。
作为强大的投资机构，保险公司在香港获得的自由度超过内地。为什么我们不能在内地推广股息保险？最大的原因是投资品种和渠道有限，以及各种监管限制。人民币尚未国际化，没有更多的投资目标和资产分散性，也没有更少的货币对冲。
因此，我们要购买的是美元政策，而不是港币政策，人民币政策。除了美元的避险功能和抗通胀能力外，最重要的是，作为一种全球货币，它可以使保险公司的投资在全球范围内充分分散。从先前政策的股息实现率来看，港元政策的股息表现明显低于美元政策；如果在某个地区发生不可预见的团体事件并造成一定的经济危机，则对这种单一货币的投资将大大增加风险。
美元政策的投资绝不限于美国和美元。
例如，一个股息节省计划的示例：
尽管它是美元投资美元股息业务基金的政策，但是，以美元计价的资产并非100％分配。根据市场环境，还会分配欧元，日元，人民币和港元等资产。同时，不同地区的资产也可以美元或当地货币投资。除美国外，它还包括亚太地区和欧洲。 这有力证明美元股息保险单可以更好地平衡收益和风险。
在“股市长期法”一书中，该书引用了三位英国经济学家在“一百年的投资回报”中发布的数据。他们研究了
个国家中从[1900]到2012 的长期和短期政府债券实际收益的历史平均值。
看，美国的收益率不错，但不是最好的。最高的是澳大利亚和南非。结论是，“ 这19个国家的收益率的简单算术平均值为4.6％。如果1900年在每个国家的股票市场投资1美元，则年实际收益率为5.4％。这些收益率接近美国（6.2％），并且这些低收益率国家的固定收益证券收益率也较低，因此相对于长期美国国债的风险溢价平均为3.7％，而相对于短期美国国债的风险溢价平均为平均为4.5％。这些值实际上高于美国。“
当然，参与保险的资产投资不能全部为股权型资产。每个储蓄和股息计划都有保证的现金价值。这些保证利益得到固定收益资产，特别是具有良好信用评级的再保险资产的支持。 否则，保险公司不能自信地承担这种保证回报。
也写在股息计划的产品手册上，该产品的长期投资目标分配比率。该比率有一定范围，被保险公司的专业投资团队将根据市场环境的变化做出相应的调整。我还根据客户的风险偏好，心理预期和计划目的向他们推荐不同的产品。
如：
尽管作者也提到过，] [由于通货膨胀的不确定性，债券的实际收益率的标准差会随着投资期限的延长而加速。最终，债券的风险可能大于分散的普通股投资组合。例如，“如果通胀水平再次加剧，长期政府债券作为通货紧缩对冲工具而享有的溢价将再次消失，这将使债券投资者的处境更加恶化。“
如图所示：
“随着持有期的延长，收益率的概率超过固定收益率收益资产也显着增加，至于10年期，以80％的失败债券的利率；持有20年将来，这一比例将达到90％；在所有超过30年的持有期中，这一比例接近100％。 “
即使更长的持有期的结果如此令人愉悦，实践中也将很难操作。个人投资者将不会欣赏它，而我们的保险公司等机构投资者将无法做到这一点。这样做。“接近100％的成功率” 和很大一部分持有资产。
客户最终将在一定时期内交出或提取资金，而固定收益资产是一种值得信赖的安全垫，尤其是固定收益资产的作用对于某些基金的持续定期返还至关重要，遇到特殊的通缩期时，债券的收益可能比同类资产要好得多
。我们也只是在想为什么我们现在看到的主流的红利储蓄计划，
要实现5％的复合年收入，必须将保单至少保留20-25年；要实现6％以上的年均复合收入，必须持有至少35至40年。
这就是该书的作者一直强调需要长期持有资产的原因。他说：“尽管短期内收益率的标准偏差高于债券收益率的标准，但可怜的是，一旦持有期延长至15-20年，风险将小于债券。因此，
再想一想为什么卖出更好的储蓄和股息计划被纳入股票资产的投资资产范围，预期收益率将大大提高，优于债券资产。
引用作者的数据，“投资者希望配置最低风险投资组合。如果持有期限为20年，则该比例将超过50％；持有期限为30年时，所占比例为68％。如果持有期仅为10年，则该比例仅为1/3。 “
如下所示：
长期收益与风险之间的逻辑因此
类别资产投资增加了预期收益，但是这种收益不是一次性的，而是需要长期持有的；因此，保险公司的缓解措施将更加有效，并且在某些市场上更有效地应对风险
并且参与保险业务基金投资的资产类别不仅包括上市公司，而且还包括一小部分不动产资产和替代品。投资（例如私募股权）。
当谈到私募股权时，我不得不想到著名的耶鲁基金，为什么它的平均年收益率为13％。在过去的30年中，最大的原因尤其是股票资产是对另类风险资本的偏好（例如杠杆收购，私有股权，工业投资）。
算上，该基金投资了70％的股权资产；如果没有专业的顶级资产管理人们的祝福，再加上各种资产的灵活分散管理和长期持有的概念，收益不会那么高。高风险与高回报相对应，当然，从短期来看，回报波动很大。
该耶鲁捐赠基金的首席投资官戴维·斯文森（David Svenson）曾建议，美国个人投资者的资产配置如下：美国股票30％；其他发达国家15％；房地产信托投资基金：20％；美国长期债券：15％；美国通胀挂钩债券：15％；新兴市场：5％。
似乎投资官非常喜欢冒险，他也很重视预期收益。但是对于我们大多数普通人来说，可能是风险规避或保守的保守派，长期的规划目标持有不明确，投资决心和金融素养不好。最重要的是，管理分散式配置需要多少能量？
由于股利保险政策可以保证收益，因此客户可以更有信心做出长期配置选择。
更重要的是，专业人士要专业行事。 一家保险公司的专业投资团队，其成员的三分之二以上具有特许金融分析师（CFA）的专业资格，一半以上具有硕士学位。这是正常的。该团队分为亚洲领先地区和亚洲以外的投资。这些细分部门负责债券，房地产项目，衍生品项目等。同时，它包括筛选外部最好的基金经理，以协助投资管理。股息储蓄保险政策投资不仅对客户有利可图，而且是双赢的过程。
总结：美元分红储蓄保险政策只是我们几种类型的金融资产的一部分，但它为我们提供了一种简单易行的方式来分散对全球金融机构的分散配置投资组合和长期持有。实际上，资产的相关系数越低，资产对投资组合的风险分散效应就越好。在追求更好的回报的同时，我们还应该确定多元化的功能。
例如，即使债券的收益率较低，我们仍然可以使用债券来使我们的投资组合多样化并降低其总体风险。当债券与收益率之间存在负相关关系时，即债券的价格与反向变动之间存在负相关关系时，此结论尤其正确。您应该知道，股息业务基金不仅包括政府债券，还包括公司债务。不仅对房地产和现金持有进行直接和间接投资。
书中还提到了另一个重要的观点：“固定收入和固定购买力根本不是一回事”。
我们从股息储蓄政策中追求的利润实际上是在追求财富的长期购买力。
通胀的不确定性是纸币标准体系的弊端。尽管通货膨胀率在过去几年中有所下降，但我们仍然无法确定货币的未来价值，尤其是在政府巨额财政赤字和全球央行随后采取的措施之后。在宽松的货币政策下。当然，资产型资产的长期抗通胀能力强于债券型固定收益资产。因此，这也解释了为什么有保证的传统保险具有必要的收入限制和受预定利率影响的绝对安排。
我可以理解那些悲观的投资者或对自己的交易能力过分自信的人。时间是测试结果的最佳药物。 《股市的长期魔力》一书并没有告诉我们我们仅持有资产，而是证明了长期持有的结果。当您没有投资管理能力和长期可信赖的渠道时，最好的方法是将某些资产移交给具有相同甚至更高银行信用等级的保险公司以进行长期管理，从而面对那些所谓的第三方资产。 /金融公司的套利计划非常谨慎，避免踩到地雷。
一些资产主要为短期现金流量准备，而某些资产主要为中长期现金流量准备（请参阅至少15年后）。这是长期股息储蓄保险单。
热销的美元储蓄政策的回报率有望长期维持100年，年化复合回报率约为6.5％。 （计划中的数字并不排除通货膨胀的影响）；如果我们看一下本书中给出的例子，就恰恰证明了它们的合理性。
如图所示，它也是1802年至2012年这210年间指数，长期国债，短期国债，黄金和商品价格的比较图，但是整体名义（不计通胀调整）收益率：
如果资产类别的资产和债券资产均为一半，则加权平均收益为： ]
8.1％* 50％+ 5.1％* 50％= 6.6％，从这个角度讲，它可以解释股息政策的预期收益的逻辑。
我们很感激，因为金融理论要求总回报率的计算应包括股利（或其他现金流量）的再投资。但是，很少有人永远不会在长期积累财富中浪费自己的收益。
当我们购买储蓄保险单来为退休积累资金或为继承人购买保险单时，我们拥有资产，并且可以在不使用本金和利息的情况下在最长的时间内完全复利。 。
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